中信证券：供应链调整倒逼工业链自主晋级 科学仪器迎来国产代替浪潮

  智通财经APP得悉，中信证券发布研报称，在美国出口控制与关税不断加码的布景下，国产科学仪器面对供应链、技能“双脱钩”局势，倒逼全工业链自主可控晋级，职业开展迎来严重战略机会。我国科学仪器国产化率较低，但头部厂商在其优势范畴现已具有了全球竞赛力，该行判别细分龙头将持续稳固优势产品位置，并逐渐横向拓宽产品矩阵，充沛获益于本次国产代替浪潮。主张重视电子丈量仪详尽区分范畴的国产龙头。

  美国1月对高参数流式细胞仪和液相色谱质谱联用仪进行对华出口控制。依据海关数据，2024年我国进口理化分析仪器80.05亿美元，其间美国进口占比23.4%；进口示波器、频谱分析仪等电子丈量仪器36.36亿美元，其间美国进口占比16.3%。该行判别美国出口控制与关税加征将倒逼我国科学仪器职业迅速开展。

  依据智研咨询、中商研究院，2023年我国实验室分析仪器/电子丈量仪商场规划别离达380/378亿元，但国产化率尚处于较低水平，代替空间宽广。

  1)分析仪器：依据我国仪器仪表学会，分析仪器的国产化率从2011年的32.2%上升到2023年的44.6%。但高端机型国产化率较低，比方2023年国产质谱仪出售比例仅为11.2%。

  2)电子丈量仪：归纳计算普源精电、鼎阳科技、优利德2024年营收数据，测算得国产头部电子丈量仪公司出售规划仅为进口规划的5.5%。该行判别高精度科学仪器作为科研与工业生产必不可少的丈量设备，国产自主可控晋级势在必行。

  1)分析仪器：聚光科技、皖仪科学技能具有质谱、色谱、光谱中心技能渠道，在动力、制作、医药职业浸透率逐渐提高。

  2)电子丈量仪器：依据我国电子技能标准化研究院发布的《电子丈量仪器工业及标准化研究报告(2024年)》，普源精电的高速数字示波器搭载自研软件，处理了数字接口物理层信号测验的“卡脖子”问题；鼎阳科技的射频微波新品进入世界前列，带动公司2025年1-2月订单同比增加30%；优利德的直流电阻测验仪精度职业抢先，为自动化贴片产线供给国产查验测验计划；坤恒顺维的无线信道仿真仪在频率、带宽、动态规模以及多信道处理才能上达世界抢先水平。供应链方面，芯片为中心零部件，其BOM本钱占电子丈量仪的35%-45%，国产ADC、DAC、FPGA芯片的迭代晋级将为国产厂商冲击中高端商场奠定坚实基础。

  要害零部件缺少导致本钱上升；国产配套供应链不老练导致交给偏慢；国外老练产品推销导致商场之间的竞赛加重；经济复苏缓慢导致下流需求不及预期。

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